中金发布掂量叙述称，看好舜宇光学科技（02382）光学产物结构升级带来的毛利率提高，上调2024/2025年归母净利润5%/15%至26.03/33.08亿元。保管“跑赢行业”评级，接头到光学立异升级有望捏续并为公司带来更强成长能源，上调指标价11%至70.4港元。

舜宇光学科技公布11月出货量数据：1）手机光学：公司手机录像模组出货3，740.6万片，同比下滑28.1%/环比增长10.7%，主因公司专注于中高端形状，导致出货同比下滑但产物结构权贵改善。手机镜头出货1.11亿片，同比下滑5.6%/环比下滑3.9%，该行觉得系拉货需求季节性减少，同期大立光月度营收同比下滑11.5%/环比下滑8.2%。2）车载相关产物：公司车载镜头出货745.9万片，同比增长9.9%/环比下滑14.3%，主因客户在年底进行库存管控。3）其他：其他光电产物出货605.2万片，同比增长241.7%，其他镜头出货1，588.8万片，同比增长133.1%，该行觉得主要受AR/VR运转。

中金主要不雅点如下：

手机光学立异升级捏续91porn邀请码，看好ASP和毛利率进一步提高。

手机录像模组端，行业层面各手机厂商自2H23起对光学升级格调积极，举例本年10月发布的荣耀Magic7、小米15、vivo X200等旗舰新机均升级到了5000万像素三摄，同期公司层面更专注于中高端形状，因此，尽管1-11月模组出货量同比下滑8%，但该行意想2H24模组产物的ASP和毛利率有望较1H24进一步提高，带动全年模组利润矜重增长。手机镜头端，1-11月出货量同比增长15%，该行意想全年增速或将高于公司引导，同期，追随更多6P、7P和玻塑搀和镜头的出货，2H24镜头的ASP和毛利率有望高于1H24。

意想25年，一方面，近期江苏、贵州等省份的手机补贴策略落地，该行觉得或有助于刺激蹧跶者换机需求，看好公司动作国产安卓手机光学产物中枢供应商的获益；另一方面，该行觉得光学或仍将是手机微立异的主要切入点，包括玻塑搀和镜头、潜望模组下千里、像素升级等方面，公司产物结构有望进一步升级。

可衣着AI产物密集发布，看好公司AR/VR产物永久成漫空间。

公司其他光电产物/其他镜头1-11月出货量差别同比增长63%/51%，该行觉得主要受到AR/VR/可衣着AI终局的出货量增长以及单机光学成就的提高。10-11月OlaFriend AI耳机、小度AI眼镜、Rokid Glasses AR眼镜等多款产物发布，该行看好可衣着产物动作遑急东谈主机接口的永久增量空间，而公司已具备感知和交互录像头、Pancake、光波导、光机等全面产物布局，有望充分受益该趋势。

风险

公共终局需求捏续疲软，汽车行业智能化发挥不足预期。

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